近兩周，國內鋼材市場沖高回落，長材價格跌幅高于板材價格。截至6月6日全國20mm三級螺紋鋼均價3744元/噸，兩周累計下跌202元/噸;4.75mm熱卷均價3271元/噸，兩周累計下跌107元/噸。隨著期螺主力合約跌破3000元/噸，市場恐高情緒有所緩解，那么后期鋼價是否還有下跌空間?

　　▍首先，供需關系由緊至松，鋼材去庫存受阻，是鋼價回調主因

　　5月最后一周，國內鋼廠開始陸續復產，疊加淡季需求趨弱，鋼材庫存有止降回升跡象，預計6月供需壓力還將進一步加大。

　　監測，上周(截至5月31日)全國139家建材鋼廠螺紋鋼、線材產能利用率分別為68.6%和63.8%，周環比上升1.5%和2.8%，結束連續四周下滑態勢;廠內建材庫存總量292萬噸，周環比增長3.2%，結束連續六周下滑態勢。

　　同期，全國主要城市鋼材庫存量1021.6萬噸，周環比僅下降0.65%，降幅明顯收縮。4月中旬至5月下旬，在旺季消費刺激下，鋼材庫存進入快速下降階段，周降幅一度維持在3%-6%區間。

　　▍其次，建材鋼廠盈利過高，期現價差拉大，導致市場有恐高情緒

　　據筆者估算，當前唐山鋼廠螺紋鋼噸鋼利潤仍高達700元以上。盡管國內鋼價連續兩周下跌，但由于原料端供應寬松，鋼廠按需采購，礦價、“雙焦”價格也在下跌，導致鋼材成本同步下移。

　　2017年上半年，期現價差呈現逐步擴大態勢。兩者修復空間很大，螺紋鋼現貨價格向期貨靠近的可能性更大。

　　一方面，2016年鋼材需求回暖，宏觀面政策刺激起到很大作用，集中在基建及房地產領域。不過，2017年金融監管升級，實體經濟融資成本攀升，加上樓市分類調控，政策刺激的效應逐步減弱，預期下半年鋼材需求增長動力減弱，期貨市場看空情緒較強。

　　另一方面，由于2017上半年各地清除“地條鋼”，建材市場階段性供需錯配，導致現貨市場表現強勁，5月份螺紋鋼噸鋼利潤一度接近1000元。隨著長流程企業建材產能加快釋放，以及未來電爐產能的投放，建材高利潤不可持續。

　　▍鋼市也有一些支撐因素及不確定性：

　　其一，今年“地條鋼”清除行動，明顯緩解鋼鐵業產能過剩，并提高了行業集中度，這一影響將長期存在。中鋼協副會長遲京東此前透露，全國各省區已清理出“地條鋼”企業共500多家，涉產能1.19億噸，預計在6月底前全面取締。下表為部分省區排查出的“地條鋼”非法生產企業數量：

　　其二，樓市銷售端降溫尚未傳導至投資端，筆者多次探討過，投資增速回落可能在三季度有體現。6月鋼材需求下降主因是高溫雨季，預計較上月小幅下降，不大可能出現大幅度的萎縮。

　　6月份鋼廠對原材料補庫并不積極，預計擴產力度不是很大，電爐產能何時釋放也充滿不確定性，粗鋼產量能否再創新高存疑。這意味著供需有壓力，但不至于讓鋼價崩盤。

　　總體來看，6月份淡季效應顯現，鋼材需求趨弱運行。但因“地條鋼”清除，供給端擴張力度充滿不確定性，需時刻關注鋼材庫存變化，預判供需松緊程度。同時，期現倒掛嚴重，宏觀面偏弱，對市場信心也有打壓。縱觀建材市場，利空因素仍居多，6月中下旬價格或仍有下跌空間。