2017年3月，中經有色金屬產業景氣指數為34.9,較上月回落0.3點，在“正常”區域延續平穩趨勢；中經有色金屬產業先行指數為93.1，較上月回升0.4點；一致指數為86.1，較上月回升0.1個點。初步判斷，近期有色金屬產業景氣指數仍會在“正常”區域呈上升趨勢，但有色金屬企業經濟效益持續回升的基礎仍不穩固。

    倫鎳在2017年一季度呈現低位震蕩走勢，上游菲律賓和印尼多變的礦業政策攪局市場，下游中國不銹鋼消費呈現低迷態勢，部分鋼廠減產意愿強烈。2017年一季度LME鎳三個月期貨均價為10320美元/噸，同比上漲21%。3月底LME鎳庫存為37.7萬噸，同比減少5.5萬噸，但較2016年底增加7122噸，鑒于目前高企的庫存，今年鎳市仍需進一步推進去庫存的進程。

    一季度滬鎳表現弱于倫鎳，結束連漲三個季度的走勢，季度現貨鎳均價86155元/噸，同比上漲27%。截至3月末，滬鎳庫存83481噸，較去年12月末減少7580噸。

    鎳鈷采選冶投資同比下降

    2017年1~2月份，我國鎳鈷礦采選業施工項目有8個，投資額為4897萬元，同比增加138.3%；鎳鈷冶煉施工項目有16個，投資額為3.3億元，同比下降79.56%。盡管國內鎳冶煉項目投資下降，但在印尼投資新建鎳鐵和不銹鋼項目投產的消息源源不斷，青山集團位于印尼工業園區的總共三期的鎳鐵項目（總產能15萬噸鎳）已全部投產，新興鑄管、江蘇德龍等企業投資的項目也逐漸進入生產狀態。

    一季度我國原生鎳產量同比增加19%

    2017年一季度我國原生鎳產量為15.5萬噸，同比增加19%，其中NPI產量為10.1萬噸，電解鎳產量3.7萬噸，通用鎳產量1.03萬噸，鎳鹽產量0.73萬噸。

    一季度我國電解鎳產量為3.7萬噸，同比減少9.7%，其中金川集團產量為2.9萬噸，同比減少19%。金川集團2017年產量預計為12萬噸，主要因為外購原料遇到困難。預計2017年我國電解鎳產量將繼續減少至15萬噸左右。

    一季度我國鎳鐵產量為10.1萬噸，同比增加34.7%。雖然目前鎳鐵廠處于虧損狀態，但由于去年盈利較好，加之維護鋼廠關系、關停重啟成本等因素考慮，國內鎳鐵產量暫時不至于出現大幅下降。另外3月份國內鎳鐵價格與鎳板價格嚴重倒掛，部分鎳鐵企業繼續選擇添加鎳板或者氫氧化鎳生產鎳鐵，這也是鎳鐵金屬量未有明顯下降的重要原因。

    全球鎳市場供需缺口收窄

    國際鎳業研究組織（INSG）最新數據顯示，2017年1月全球原生鎳供應量16.9萬噸，消費量17萬噸，供應短缺0.1萬噸，供需缺口明顯收窄。

    2017年1月全球原生鎳產量16.9萬噸，同比增加6.6%。其中非洲地區產量7700噸，同比增加11.2%；歐洲地區產量3.21萬噸，同比減少15.2%；亞洲地區產量8.92萬噸，同比增加28.3%；大洋洲地區產量1.84萬噸，同比增加2.2%。

    分國家看絕對產量增加明顯的是印尼，1月份原生鎳產量為1.65萬噸，增幅202%。2014年印尼禁礦后，中資企業經過2年的投資建設，投產進度明顯加快，NPI產能釋放明顯。產量明顯減少的是俄羅斯，1月份俄羅斯原生鎳產量為1.09萬噸，同比減少40.1%，預計全年俄鎳產量將同比減少3萬噸。

    2017年1月全球鎳消費17.01萬噸，同比增長9.1%。其在亞洲地區同比增長11.7%至12.25萬噸，美洲地區同比增加10.8%至1.54萬噸。

    國際不銹鋼論壇（ISSF）日前公布，2016年世界不銹鋼產量4490萬噸，同比增長10.2%，除中東歐外，其他地區均實現增長。初步統計結果顯示，中國生產2494萬噸，同比增長15.7%；亞洲（不計中國）產量908萬噸，增長4.8%；西歐非洲770萬噸，增長2.4%；美洲293萬噸，增長6.7%。

    預計2017年全球不銹鋼產量為4620萬噸，同比增加2.9%，增速明顯放緩。

    鎳礦進口向多元化發展

    海關統計數據顯示，2016年全年我國進口自菲律賓的鎳礦同比減少10.95%，但該跌幅低于去年年初菲律賓政府預估的下跌20%。今年1~2月我國累計進口鎳礦砂及精礦約217.6萬噸，同比增加13.8%，其中進口自菲律賓的鎳礦砂約150萬噸(占比降至89.6%)，同比下滑0.5%。今年1~2月進口自印尼的鎳礦為29.8萬噸，該進口量創下2014年11月以來的高點，部分彌補菲律賓鎳礦減少的缺口。1~2月份我國還從危地馬拉、新喀里多尼亞和土耳其進口約31萬噸鎳礦，目前中國鎳礦進口正在向多元化方向發展，印尼、新喀以及危地馬拉等地區對菲律賓鎳礦供給下滑形成補充。

    2016年我國未鍛軋鎳進口繼續保持增加態勢，但增速較2015年放緩。2016年我國累計進口量36.3萬噸，同比增加24%。其中俄鎳進口量22.8萬噸，同比增加17%。2017年1~2月精煉鎳及合金進口量為2.81萬噸，同比劇減55.6%，其中進口自俄羅斯的鎳為1.29萬噸，同比下滑70.7%，俄羅斯電鎳供應的下降在一定程度上抵消了中國鎳生鐵產量增加的打壓。因為國儲及交易所交割需求下降，預計2017年電鎳進口量將有所減少。

    因印尼對紅土鎳礦執行原礦出口禁令，鎳企加快在印尼鎳鐵投資建廠的腳步，近年來青山集團的印尼鎳鐵項目已成功投產，不僅大量向中國輸送高鎳鐵，更提高了國內企業去印尼投資建廠的意向和速度。因此鎳價表現疲軟的主因之一就在于市場對印尼新增鎳鐵產能的擔憂，從進口自印尼的鎳鐵逐步攀升可知，自2015年以來鎳鐵進口量的持續攀升，部分抵消了國內鎳鐵產量和鎳礦進口量的下滑。2017年我國1~2月鎳鐵進口量為21.8萬噸，同比攀升76.3%，其中進口自印尼的鎳鐵高達15.1萬噸，同比劇增，占總進口量的比例升至69%，進一步鞏固我國鎳鐵第一大進口來源國的地位。

    各類鎳物料庫存自高位下降

    LME鎳庫存常年維持在40萬噸以上高位，2016年庫存逐月下降，當前穩定在38萬噸附近，其中鎳板量為13.6萬噸，較2016年初減少10萬噸，占比35%；鎳粒、鎳球量為24.7萬噸，較2016年初增加9萬噸，占比65%。中國不銹鋼廠更傾向于使用鎳板，雖然鎳球鎳粒也能用來生產不銹鋼，但會增加管理成本，但現在國內鋼廠也在陸續增加鎳粒的消費。上期所SHFE鎳庫存則由2016年初的4萬噸增至9月份的高位11萬噸，而后轉為下降，目前約為8萬噸。

    2016年我國鎳板庫存量（包含保稅區庫存）從年初的約19萬噸最高在年中增至25萬噸，此后大幅減少至年底的20萬噸，進入2017年以后庫存繼續下降，截至到3月底，國內鎳板庫存量約17萬噸，其中保稅區6萬噸，上期所庫存加上其他庫存11萬噸左右。

    在進口鎳礦同比下滑的背景下，國內鎳企只能繼續消化港口的鎳礦庫存，從而造成鎳礦庫存持續下滑，屢創歷史新低水平。截至3月底，中國主要港口的鎳礦庫存減至949萬噸，較2月末減少168萬噸，為連續第5個月下滑，同比則減少363萬噸，再創歷史新低。一季度來，港口鎳礦庫存累計減少428萬噸或16.7%，目前較2014年2月創下的歷史高點2613萬噸減少1670萬噸或64%。

    鎳價預計前高后低

    由于成本增加等因素，從目前來看，已停產的企業迅速復產的概率較低，全球鎳市還將處于緊平衡的狀態，去庫存仍將繼續，但去庫存的速度將成為鎳價能否上漲的關鍵因素。菲律賓礦業環保審查如果導致鎳礦企業停產升級，則2017年的鎳礦供應將會出現短缺，這亦將抬升鎳價。不過印尼鎳鐵增量值得關注，可能會彌補國內鎳鐵企業因缺礦而出現的供應缺口。

    2017年的下游需求端缺乏新的亮點，房地產限購持續，加上汽車、家電等行業增速可能下滑，終端需求增速預計會放緩，環保檢查已經蔓延到不銹鋼行業，可能導致不銹鋼產量在2017年出現縮減，從而減弱對鎳的需求。

    全球鎳的消費寄希望于新能源汽車的發展，新能源汽車的發展雖能部分拉動鎳的消費，但仍難以支撐鎳價大幅上漲。

    預計2017年鎳價將出現前高后低的行情，上半年在鎳礦供應短缺、下游消費支撐等因素推動下，鎳價存在繼續上漲的動力，而下半年供應逐步恢復，鎳價繼續上漲的動力不足。2017年LME鎳價波動在9000美元~13000美元/噸，均價在9900美元/噸，國內價格也將跟隨國際鎳價走勢，均價為8萬元/噸。